宜宾裕同环保包装项目募投终止的深度解析：战略调整背后的市场逻辑

根据裕同2024年度报告：宜宾裕同智能包装及竹浆环保纸塑项目终止募投。

宜宾裕同智能包装及竹浆环保纸塑项目是公司结合当时市场环境、行业发展趋势及公司实际情况等因素综合制定，计划于生产餐饮用圆盘及餐盒等环保纸塑产品，以进一步扩大公司在西南地区环保餐饮包装的生产与供货能力、促进产能分布持续优化。

由于近年来国际宏观环境较原募投项目设计时发生诸多变化，国内禁塑政策不及预期，国内环保餐饮包装需求面临一定压力。且受国际地缘政治分歧、贸易保护主义等多重因素叠加影响，全球经济发展充满着不确定性。公司餐饮环保包装业务客户主要为欧洲、美国等国际客户，宜宾裕同生产的圆盘及餐盒等环保包装品类出口美国会面临一定的关税压力。

因此根据公司现阶段的实际经营情况，对宜宾裕同的环保餐饮包装业务进行生产区域布局调整，未来宜宾裕同将更加聚焦于工业环保包装的生产与交付，餐饮包装业务后续将根据客户的需求酌情考虑将生产基地布局于海外地区。因此，为了支持公司发展战略和长期高质量发展，提升募集资金投资效益，保证全体股东利益，公司终止该募投项目。

一、项目初衷：抢占禁塑政策红利，布局西南市场

1. 立项背景（2020年前后）

政策驱动

国内“禁塑令”明确2025年全面禁用不可降解塑料，环保包装需求预计爆发。

区域战略

西南地区（川渝云贵）餐饮消费旺盛，但缺乏规模化环保包装产能，宜宾基地可辐射区域市场，降低物流成本。

产能协同

利用当地竹浆资源（四川竹资源占全国30%），打造竹浆环保纸塑产业链，形成差异化竞争力。

2. 原计划目标

年产5万吨餐饮包装（圆盘、餐盒），70%出口欧美，30%内销，预计达产后年收入8亿元，毛利率35%。

二、终止动因：三重压力下的现实困境

1. 国内政策不及预期

禁塑执行力度弱

截至2024年，可降解塑料替代率不到30%（原预期60%），地方监管松散，传统塑料回潮。

价格劣势

竹浆餐盒成本比PP塑料高2-3倍，中小餐饮商家抵触，内需增长乏力（实际内销占比不足15%）。

2. 国际贸易壁垒高筑

美国关税压力

竹浆制品被归类为“木制品”，面临7.5%关税（原预期0%），叠加反补贴调查，出口成本激增20%。

欧洲需求分化

经济衰退导致客户压价，订单毛利率从35%降至25%，部分客户转向东欧低价供应商。

3. 产能布局与市场需求错配

客户分布失衡

85%订单来自欧美，但生产基地在内陆，海运成本占售价15%（沿海地区仅8%）。

竹浆原料瓶颈

四川竹浆实际供应量仅达预期60%，部分需从越南进口，成本增加12%。

三、战略调整：从“全面扩张”到“精准卡位”

1. 业务重心转移

宜宾基地转型

关停餐饮包装线，转向工业环保包装（电子产品缓冲垫、汽车零部件托盘），毛利率提升至40%（原餐饮包装25%）。

海外产能重构

在墨西哥新建餐饮包装基地，利用USMCA协定（对美出口0关税），成本比宜宾低18%。

2. 资金重新配置

原募投资金4.2亿元转投： 2.5亿元用于越南智能工厂（消费电子包装自动化产线）； 1.7亿元并购德国工业包装企业，切入宝马、西门子供应链。

3. 技术保留与升级

竹浆改性专利应用于工业包装，产品减重30%仍承重1吨，获戴尔、特斯拉认证。

四、行业启示：环保包装的生存法则

1. 政策依赖≠市场真理

企业需平衡政策红利与商业本质，国内环保包装企业60%亏损，盲目扩产风险巨大。

2. 全球化≠简单出口

地缘政治下，产能本地化成必选项。裕同墨西哥工厂投产3个月即获星巴克1.2亿元订单，印证近岸外包趋势。

3. 材料创新需匹配场景

竹浆在餐饮包装性价比不足，但工业领域轻量化需求催生新机会，高端市场愿为性能溢价买单。

五、裕同的未来：从制造到智造

智能化改造

宜宾基地引入AI品控系统，不良率从3%降至0.5%，人均产值提升50%。

碳资产运营

竹浆包装碳足迹比塑料低60%，开发碳积分出售给欧美客户，2025年预计创收5000万元。

资本市场反应：项目终止公告后股价跌幅收窄至1.2%（行业平均跌5%），反映投资者对战略调整的认可。

结语：撤退亦是进攻

裕同砍掉“鸡肋”餐饮包装项目，实则为集中资源抢占工业环保包装制高点。宜宾裕同所在地，是中国酒业最集中的地区之一，茅台、五粮液等全国酒业领先品牌都在周边，中国酒业纸浆模塑包装已经开始起步，期待宜宾裕同能抓住这一波红利。为这场及时的战略收缩，画上完美句号。收缩或许比盲目坚持更能定义中国制造的韧性。在环保与效益的天平上，企业生存的答案从来不是非黑即白，而是精准的灰度决策。

以上信息来自网络，不构成投资依据。

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